科技股涨势遭财报 “变脸” 打断，AI 投入回报压力再起；美联储按兵不动，欧日央行接棒登场

本周科技股反弹势头骤然中断，三星电子与 Alphabet 业绩不及预期，再次引发市场对 AI 巨额投入能否快速兑现回报的担忧。

三星电子股价重挫超 5%，盈利低于预期直接拖累韩国综合股价指数（KOSPI）下跌 2.9%。KOSPI 被视为 AI 行业风向标，这一反转走势与周三形成鲜明对比：当时该指数创下 7 月以来最大单日涨幅，SK 海力士强劲业绩曾带动芯片股集体走强。

Alphabet 盘后暴跌 10%。公司销售业绩疲软，加剧投资者担忧：尽管谷歌已在 AI 领域投入数千亿美元，市场份额仍面临竞争对手侵蚀。受此影响，纳斯达克 100 指数期货下跌 1.3%，此前该指数已连续三日上涨。MSCI 亚太指数逆转早盘涨幅，下跌 0.7%。

并非全市场都表现低迷。微软盘后上涨 2.9%，主要得益于云业务销售强劲；甲骨文早些时候飙升 11%，公司发布了乐观的长期自由现金流展望，其信用风险指标也创下近九个月来最大改善。

本轮财报暴露出 AI 行业新的分化。市场开始质疑，数千亿美元的技术投入能否迅速转化为足够回报，以支撑当前高估值。投资者担心，芯片、数据中心和其他基础设施的投资增速已超过收入增速，导致科技股更容易因业绩低于预期而承压。

债市方面，短期国债延续周三涨幅。当日美联储维持联邦基金利率不变，并暗示明年政策会议次数可能减少。对利率敏感的两年期美债收益率报 4.69%。

油价则因中东外交进展承压。交易员评估美国与伊朗的新外交努力，市场预期地区冲突可能有所缓和，布伦特原油下跌 0.5%，至每桶 114.80 美元。

但宏观环境并未明显转暖。伊朗紧张局势仍在反复，若冲突升级，油价可能再次上行，加剧通胀压力，并强化高借贷成本维持更久的理由。

本周央行日程密集。欧洲央行周四、日本央行周五将先后公布政策决定，市场预计两家央行都将维持利率不变。周四还将公布美联储偏爱的通胀指标 —— 个人消费支出数据，为价格压力提供新线索。

联邦公开市场委员会以 10 比 2 投票决定，将联邦基金利率维持在 3.75% 至 4% 区间。会后声明显示，官员们希望参考未来几周的数据，再决定下一步政策行动。美联储主席凯文・沃什表示，官员们已明确准备根据形势采取行动，并展示了行动意愿；美联储还将调整会议安排，明年八次会议中预计有七次涉及利率决策投票。

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