日元逐步成为对冲 AI 行情震荡的优质避险工具

高盛分析指出，日本政策环境发生转变，降低了全球收益率上行阶段日元大幅走弱的风险，日元正成为对冲人工智能引发市场冲击的更有效工具。

在上周全球科技股集体暴跌的行情中，日元再度彰显传统避险货币属性。周四日元兑美元上涨 0.9%；受 AI 投资热潮退潮引发股市下挫、美债价格大幅拉升的推动，日元在周五一度攀升至一个多月以来的高点。后续随着美国国债收益率企稳，日元的涨幅有所收窄。

高盛认为，AI 产业的繁荣，让美股与美元对经济增长预期转弱的风险格外敏感。一旦股市下行、债券收益率同步回落，将会形成历史上对日元最为有利的市场环境。

该行提到，目前已有初步信号显示，面对全球收益率走高，日元的脆弱性正在下降。对比过去六七年，近期日元受收益率上行拖累走弱的幅度明显收窄。策略师判断，这背后反映出日本国内政策带来的日元贬值压力已经有所缓解。

这和 2022 年的市场环境形成强烈反差。当年全球融资成本快速抬升，但日本央行坚持收益率曲线控制政策，日元承压剧烈。高盛表示，如今格局已经改变，这意味着即便套息交易利差依旧为负，持有日元作为对冲资产的风险也有所下降。

除此之外，偏友好的日本国内政策、日元本身估值偏低、外汇干预的潜在风险抬升，多重因素共同限制了美元兑日元的上行空间，优化了日元对冲交易的盈亏不对称性。

短期维度上，高盛维持看空欧元兑日元的观点。报告认为，当下缺少能够推动日元快速大幅升值的直接催化；同时日本央行在 10 月 30 日政策决议中释放超预期鹰派信号的概率有限。

但拉长周期来看，策略师团队将美元兑日元交易视作应对风险情绪恶化更有力的工具。报告写道：“做空美元兑日元，应当是对冲宏观增长波动、尤其是 AI 板块行情冲击的最优策略之一。”

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